摘要：域名市場(chǎng)中，存在兩類投資模式，一類是資金量較少，針對(duì)單個(gè)或幾個(gè)極品域名用于投機(jī)或收藏等目的的投資；另一類是資金量大，針對(duì)大規(guī)模的非極品域名或新通用頂級(jí)域名進(jìn)行注冊(cè)或收購的批量化操作，其中后者比前

摘要：域名市場(chǎng)中，存在兩類投資模式，一類是資金量較少，針對(duì)單個(gè)或幾個(gè)極品域名用于投機(jī)或收藏等目的的投資；另一類是資金量大，針對(duì)大規(guī)模的非極品域名或新通用頂級(jí)域名進(jìn)行注冊(cè)或收購的批量化操作，其中后者比前者更能體現(xiàn)域名投資的專業(yè)性，反映該市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r。在此基礎(chǔ)上，本文側(cè)重于對(duì)域名批量化投資的研究，首先了解其內(nèi)涵和發(fā)展脈絡(luò)，其次將批量域名投資作為一種愈發(fā)成熟的投資模式探求內(nèi)在經(jīng)濟(jì)學(xué)邏輯，繼而分析其對(duì)宏微觀經(jīng)濟(jì)體的影響，最后，考慮到批量化投資有獲得巨大收益可能性的同時(shí)也面臨著多樣的風(fēng)險(xiǎn)，相應(yīng)提出了針對(duì)性的防范措施，為批量化域名投資市場(chǎng)盡快納入規(guī)范發(fā)展軌道提供參考。

關(guān)鍵字：域名；批量化投資；續(xù)費(fèi)機(jī)制；規(guī)模經(jīng)濟(jì)；風(fēng)險(xiǎn)

一、域名批量化投資概述

（一）概念闡釋

域名批量化投資即域名的大批量注冊(cè)或收購，其中又尤以批量注冊(cè)（俗稱“掃米”）為代表。在批量注冊(cè)方面，投資者往往設(shè)定一定的注冊(cè)規(guī)則和偏好標(biāo)準(zhǔn)，通過批量查詢軟件檢索和分析特定域名后綴下未注冊(cè)的域名分布情況，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行批量投資；在批量收購方面，投資者往往在短時(shí)間內(nèi)以一定的價(jià)位快速收購建倉特定品類的域名，由于擁有批量收購的資本優(yōu)勢(shì)，這個(gè)收購價(jià)格往往略低于當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格。

（二）發(fā)展沿革

在域名投資領(lǐng)域，批量化域名投資和域名交易并非剛剛興起。早在上世紀(jì)末，國外就有域名投資者針對(duì).COM的短域名和常見單詞域名進(jìn)行批量注冊(cè)的例子，然而由于早期域名市場(chǎng)并沒有形成完備的體系和高效的配套服務(wù)，域名交易并不活躍，因此在這種背景下進(jìn)行的批量化操作成本較大，包括高續(xù)費(fèi)投入和慢收益回報(bào)，投資壓力大，只能被少數(shù)職業(yè)域名投資人認(rèn)可。

在國內(nèi)，批量化域名注冊(cè)與投資也是由來已久，2000年左右進(jìn)入域名市場(chǎng)的投資者，只要有較為充足的資金往往都會(huì)選擇注冊(cè)數(shù)以百計(jì)的域名，特別是其中少數(shù)米農(nóng)（以蔡文勝、莊良基、姚勁波等域名投資者為代表）曾持有成千上萬的精品域名。2003年3月17日，.CN域名開放的初期，也出現(xiàn)一定數(shù)量的批量化域名注冊(cè)與投資現(xiàn)象，僅北京國網(wǎng)信息科技有限公司就投資了數(shù)千個(gè)極品.CN單詞品類的域名。2007年初，由于CNNIC推出了“.CN域名1元體驗(yàn)活動(dòng)”，域名投資領(lǐng)域也出現(xiàn)了大規(guī)模、批量化注冊(cè)投資域名的現(xiàn)象，一度使得.CN域名的注冊(cè)保有量在2008年7月達(dá)到1190萬個(gè)，同比增長93.5%，占我國域名數(shù)量的80.1%[1]。上述.CN域名在續(xù)費(fèi)日到來時(shí)因未能續(xù)費(fèi)而重新進(jìn)入未注冊(cè)狀態(tài)的現(xiàn)象也極為普遍，這也說明續(xù)費(fèi)環(huán)節(jié)涉及到的資金投入，對(duì)批量化域名的成本收益產(chǎn)生一定影響，投資人在進(jìn)行批量操作時(shí)需要進(jìn)行考慮。

在2000年后，國內(nèi)域名批量化投資形成一種特殊的形式——預(yù)存消費(fèi)模式。當(dāng)時(shí)由于個(gè)人很難直接進(jìn)行域名注冊(cè)，往往通過申請(qǐng)成為一些注冊(cè)商的代理商，再按照要求預(yù)存較大額度的注冊(cè)費(fèi)用（一般萬元以上）后，才可以進(jìn)行域名注冊(cè)與投資。由于預(yù)存費(fèi)用的注冊(cè)消費(fèi)模式和“隨需隨注冊(cè)”的注冊(cè)消費(fèi)模式存在差異，所以投資者往往會(huì)在較短的時(shí)間內(nèi)消耗掉預(yù)存注冊(cè)費(fèi)，事實(shí)上構(gòu)成了批量注冊(cè)與投資。這種模式在2005年前后被3721公司在“中文實(shí)名”上、CNNIC在“通用網(wǎng)址”上體現(xiàn)得十分明顯，盡管這兩類“域名”實(shí)際上并不是真正意義上的域名，但卻是很多網(wǎng)民上網(wǎng)的主要選擇方式。要成為“中文實(shí)名”和“通用網(wǎng)址”投資人或者代理商享受特定價(jià)格，往往需要交納數(shù)萬元甚至更高的代理費(fèi)。當(dāng)然，這種批量化投資的不良影響也顯而易見，“中文實(shí)名”和“通用網(wǎng)址”爭(zhēng)斗了幾年，極大影響了中國互聯(lián)網(wǎng)的良性發(fā)展。隨著3721被雅虎中國收購以及日后雅虎中國與阿里巴巴合并，進(jìn)而關(guān)停3721，大量批量化操作的米農(nóng)以投資失敗告終。

發(fā)展到2014年后，國內(nèi)批量化交易更為頻繁同時(shí)與批量注冊(cè)投資形成了較為密切的關(guān)聯(lián)，一些域名投資人動(dòng)輒注冊(cè)、收購以持有上萬的域名引發(fā)業(yè)內(nèi)外關(guān)注。在域名拍賣市場(chǎng)，批量化的域名拍賣標(biāo)的物也日益增多，由于存在折扣等優(yōu)惠因素，交易的成功率相比單個(gè)域名更高；在具體的交易方式方面，易名中國、愛名網(wǎng)等陸續(xù)從技術(shù)手段上實(shí)現(xiàn)了批量化交易的技術(shù)支持，即可以高效完成批量域名的直接買賣過戶。此外，在更大規(guī)模的大批量自動(dòng)化交易方面，也有一些域名服務(wù)公司開始進(jìn)行嘗試建立域名資產(chǎn)包交易的平臺(tái)和交易方式，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)。

二、批量化投資經(jīng)濟(jì)理論分析

域名市場(chǎng)發(fā)展至今體系日趨成熟，投資者投資行為也更加理性、規(guī)范。其中批量化投資模式較個(gè)別域名買賣而言更符合投資規(guī)律，體現(xiàn)出資本投資性。與目前發(fā)展完備的證券市場(chǎng)一樣，作為一種投資工具，域名和股票、債券等一定程度上遵循著相似的投資理論；同時(shí)，在共性之外又具有域名投資特有的屬性。

（一）域名批量化投資與規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論

規(guī)模經(jīng)濟(jì)是指隨著生產(chǎn)和經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大而收益不斷遞增的現(xiàn)象，通常又稱為規(guī)模經(jīng)濟(jì)的“收益遞增規(guī)律”，具體表現(xiàn)為“長期平均成本曲線”向下傾斜（如圖1中，在投資規(guī)模達(dá)到Q2前平均成本遞減，即形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)）。規(guī)模經(jīng)濟(jì)的概念不僅適用于生產(chǎn)領(lǐng)域，也同樣適用于投資領(lǐng)域。域名投資市場(chǎng)中的規(guī)模經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)為批量化投資模式下長期平均成本遞減。

域名市場(chǎng)上投資者的成本除了固定的、與個(gè)人投資者無差異的、非自身可控的注冊(cè)資金成本和續(xù)費(fèi)成本之外，還表現(xiàn)為投資者為獲得最佳交易機(jī)會(huì)和最有利交易地位進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查，搜集有關(guān)域名產(chǎn)品的價(jià)格和市場(chǎng)行情等方面信息所消耗的時(shí)間和費(fèi)用，即交易成本。由于信息具有不可分割的特征，無論信息量大小，被使用次數(shù)多少，所產(chǎn)出的信息對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)而言具有同質(zhì)性，在這一前提下，成熟的批量化投資者憑借具有較為暢通的信息渠道、專業(yè)化的分析思維以及大規(guī)模的運(yùn)作資金。綜合來看，在管理得當(dāng)?shù)那闆r下，批量化投資者單位域名投資的分?jǐn)傎M(fèi)用明顯小于單個(gè)投資者所形成的總費(fèi)用，達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)的理想獲利狀態(tài)。

（二）域名批量化投資與市場(chǎng)波動(dòng)理論

對(duì)于域名批量化投資者對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的具體影響，可以從兩個(gè)方面來考察：

一方面，批量化投資者可以成為穩(wěn)定市場(chǎng)的中堅(jiān)力量。在個(gè)人投資者占據(jù)主要地位的市場(chǎng)，由于個(gè)人投資者帶有明顯的投機(jī)色彩，難以形成規(guī)范、理性的投資氛圍，經(jīng)?？爝M(jìn)快出進(jìn)行投機(jī)操作，盲目跟風(fēng)、追漲殺跌，造成市場(chǎng)的無序波動(dòng)；相反，很大一部分批量化投資者具有比個(gè)人投資者更優(yōu)越的信息資源和專業(yè)的研究分析過程，這使其能夠更準(zhǔn)確地評(píng)估域名價(jià)值，抵消個(gè)人投資者的非理性行為，因此讓批量化專業(yè)投資者或投資機(jī)構(gòu)參與域名投資，理論上可以穩(wěn)定市場(chǎng)運(yùn)行。

另一方面，由于批量投資者中不乏擁有豐厚資金但缺乏投資經(jīng)驗(yàn)的群體，往往產(chǎn)生短視行為和羊群效應(yīng)，因此存在進(jìn)一步增加市場(chǎng)波動(dòng)性的可能。

從目前市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r來看，缺乏有效印證上述兩種作用強(qiáng)弱的批量化投資數(shù)據(jù)，因此難以得到爭(zhēng)論的最終結(jié)果。因此，要進(jìn)一步研究批量化投資者與市場(chǎng)波動(dòng)的關(guān)系，需要加快建立健全域名市場(chǎng)，并有效利用新通用頂級(jí)域名大量開放注冊(cè)這一契機(jī)，使批量化操作正式納入軌道，以獲取豐富的實(shí)證數(shù)據(jù)支持。

（三）域名批量化投資與投資風(fēng)險(xiǎn)理論

投資風(fēng)險(xiǎn)是指對(duì)未來投資收益的不確定性，在投資中可能會(huì)遭受收益損失甚至本金損失的風(fēng)險(xiǎn)。具體可分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指整個(gè)市場(chǎng)系統(tǒng)因外部因素的沖擊或內(nèi)部因素的牽連而發(fā)生的波動(dòng)，使任何一種投資主體都不能幸免，包括政策風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指對(duì)某投資領(lǐng)域或投資對(duì)象產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)，它通常由某一特殊的因素引起，只對(duì)個(gè)別或少數(shù)證券的收益產(chǎn)生影響。具體包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、偶然事件風(fēng)險(xiǎn)等。只有在風(fēng)險(xiǎn)和效益相統(tǒng)一的條件下，投資行為才能得到有效的調(diào)節(jié)，域名市場(chǎng)也不例外的遵循這一邏輯，后文將具體分析該市場(chǎng)以及批量投資模式的風(fēng)險(xiǎn)。

三、域名批量化投資的宏觀影響

（一）批量化投資是市場(chǎng)重心轉(zhuǎn)移的表現(xiàn)

過去相當(dāng)長時(shí)間以來，域名市場(chǎng)的重心一直在一級(jí)市場(chǎng)，即域名的注冊(cè)管理機(jī)構(gòu)把控的域名注冊(cè)市場(chǎng)，核心表現(xiàn)是注冊(cè)局設(shè)定較高的準(zhǔn)入門檻和價(jià)格體系，將有限的注冊(cè)商牌照或者許可頒發(fā)給具有較高技術(shù)保障水平的注冊(cè)商，讓注冊(cè)商具體完成域名注冊(cè)與管理服務(wù)。對(duì)于普通域名注冊(cè)者、投資者、使用者來說，這種制度存在較高的技術(shù)理解門檻和障礙，以至于相當(dāng)長時(shí)期以來，只有極少數(shù)的具有一定IT知識(shí)的人才能夠有條件進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域，發(fā)展為域名投資人。相應(yīng)的，域名的二級(jí)市場(chǎng)缺乏完善的機(jī)制設(shè)計(jì)，大量域名的交易是以非公開、非規(guī)范的形式完成。

隨著互聯(lián)網(wǎng)的迅速發(fā)展和人們對(duì)域名價(jià)值認(rèn)識(shí)水平的提高，域名的注冊(cè)保有量和域名價(jià)值均大幅提升，域名二級(jí)交易市場(chǎng)逐漸繁榮，域名市場(chǎng)的重心開始傾斜。最典型的表現(xiàn)是，越來越多的終端企業(yè)通過在二級(jí)市場(chǎng)上購買而非自己注冊(cè)的方式獲取域名，這個(gè)過程是包括了解域名、提升網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)認(rèn)知水平、拓展交際的綜合過程，這對(duì)于域名未來的具體應(yīng)用具有必要性。

在市場(chǎng)重心發(fā)生轉(zhuǎn)移的背景下，批量化注冊(cè)投資亦隨之而來。批量化注冊(cè)投資，其實(shí)質(zhì)上是在規(guī)避了注冊(cè)商技術(shù)門檻、管理成本、研發(fā)成本、申請(qǐng)?jiān)S可成本、運(yùn)營推廣成本等一系列費(fèi)用的前提下，僅僅通過資金優(yōu)勢(shì)將特定品類下未注冊(cè)的域名擇優(yōu)進(jìn)行規(guī)模化注冊(cè)，再通過二級(jí)市場(chǎng)銷售以獲利，批量域名投資人實(shí)際通過資本的力量架空了注冊(cè)商，讓注冊(cè)商單純成為提供基本域名管理服務(wù)的通道。這種重心的轉(zhuǎn)移代表了域名市場(chǎng)漸趨成熟，不可逆轉(zhuǎn)。因此，注冊(cè)商本身需要?jiǎng)?chuàng)新經(jīng)營和服務(wù)，以獲取更多利潤，近期阿里云萬網(wǎng)推出域名交易服務(wù)平臺(tái)，打出“像淘寶購物一樣購買域名”的**，就是典型的域名市場(chǎng)重心轉(zhuǎn)移到二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)。

（二）批量化投資是一種域名供給側(cè)的改革

通過域名注冊(cè)數(shù)量來看，截止到2015年年底，全球互聯(lián)網(wǎng)域名注冊(cè)總數(shù)達(dá)到3.14億個(gè)[2]，這表明域名市場(chǎng)發(fā)展到現(xiàn)在已經(jīng)取得了前所未有的成功，龐大的注冊(cè)量中各類域名投資者貢獻(xiàn)了相當(dāng)大的比例，這是批量化域名投資的群眾基礎(chǔ)。通過批量化投資，各類零散的閑置域名將匯聚在一起，形成新的價(jià)值、新的供給機(jī)制和新的服務(wù)模式。特定品類下未被注冊(cè)的優(yōu)質(zhì)傳統(tǒng)頂級(jí)域名和新通用頂級(jí)域名中的精品品類，會(huì)在短時(shí)間內(nèi)被批量化注冊(cè)，并迅速進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)流通，對(duì)域名交易價(jià)格產(chǎn)生影響。

特別需要指出的是，這些批量化投資的域名通過停放頁等信息載體和對(duì)應(yīng)的服務(wù)人員的介紹與推廣對(duì)潛在終端進(jìn)行宣傳，進(jìn)而獲得更多投入使用的機(jī)會(huì)，最終釋放域名原始價(jià)值，產(chǎn)生有效供給，為互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展做出貢獻(xiàn)。因此，某種程度上可以說批量化投資是一種域名供給側(cè)的改革，這種改革將域名注冊(cè)從過去少數(shù)人的收藏與投機(jī)性的注冊(cè)轉(zhuǎn)化為更為本質(zhì)的資本性、逐利性的市場(chǎng)化行為，釋放出有關(guān)域名、企業(yè)品牌管理、企業(yè)擁抱“互聯(lián)網(wǎng)+”的巨大紅利和對(duì)應(yīng)的服務(wù)，讓大量有應(yīng)用潛力的域名真正，服務(wù)于企業(yè)的信息化、網(wǎng)絡(luò)化和“互聯(lián)網(wǎng)+”趨勢(shì)，參與“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”的歷史潮流?？紤]到國內(nèi)人均擁有域名的數(shù)量還非常有限，這種批量化的投資行為對(duì)于推進(jìn)域名的普及和使用也具有開拓意義。

四、域名批量化投資的微觀合理性

從投資項(xiàng)目管理角度來看，在運(yùn)營得當(dāng)?shù)那闆r下，批量化投資方式的長期投資回報(bào)率有著較強(qiáng)的保障，因此對(duì)于微觀投資主體而言具有內(nèi)在合理性。

（一）批量化投資具有綜合成本優(yōu)勢(shì)

相比于植根域名一級(jí)市場(chǎng)獲益的域名注冊(cè)商，批量化投資在域名二級(jí)市場(chǎng)上的運(yùn)行具有明顯的成本優(yōu)勢(shì)。作為批量域名投資者，只需要考慮注冊(cè)費(fèi)用、續(xù)費(fèi)費(fèi)用和銷售收入三個(gè)核心資金指標(biāo)，一般個(gè)人就可以操作整個(gè)項(xiàng)目，省去注冊(cè)商企業(yè)的各類運(yùn)營成本。因此，批量域名投資人更易獲取最優(yōu)質(zhì)的域名資源，同時(shí)又利用注冊(cè)商的平臺(tái)展示和銷售這些資源，即批量域名投資人以資本手段，獲得了注冊(cè)商的權(quán)利，同時(shí)擁有二級(jí)市場(chǎng)的支配權(quán)，可謂一舉多得的低成本市場(chǎng)切入與開發(fā)模式。

另外，具體到域名注冊(cè)絕對(duì)成本，價(jià)位也較低，以.CN域名為例，批量注冊(cè)建倉投資的成本價(jià)格僅為18-20元，如果注冊(cè)的域名能夠保證品質(zhì)和稀缺性，將會(huì)帶來可觀的自然流量，僅僅是依靠域名停放帶來的網(wǎng)絡(luò)推廣收入都會(huì)超過注冊(cè)與續(xù)費(fèi)成本。所以，考慮到域名的多元化價(jià)值和收益方式，從持有成本角度講，批量化投資不失為一種理性的投資方式。

（二）批量化投資獲益潛力巨大

在收益方面，批量化投資域名相對(duì)于持有少量精品域名的投資收益模式截然不同。

首先是“控盤”效應(yīng)帶來的收益。顯而易見，動(dòng)用數(shù)百萬、甚至上億的資金大量注冊(cè)或者收購特定類型的域名，如四聲母、五數(shù)字、六數(shù)字等理論上存在數(shù)量極限，稀缺性明顯的域名品類，使得大量資金在短時(shí)間進(jìn)入市場(chǎng)，造成在特定品類域名上供不應(yīng)求，價(jià)格迅速被人為拉升，形成特定品類域名的“牛市”，大批新投資者紛紛持幣入場(chǎng)，加劇市場(chǎng)熱度，此時(shí)，批量化投資人則可以合理把握時(shí)機(jī)來出售域名，獲取高額收益。

其次，“集腋成裘”的效應(yīng)更為明顯。相比持有少量域名的投資人，批量投資者收到的詢價(jià)量更大，潛在的銷售機(jī)會(huì)更多。無論是針對(duì)終端的交易還是米農(nóng)之間的交易，這種“集腋成裘”的匯總效應(yīng)會(huì)增強(qiáng)投資人的流動(dòng)性，刺激投資心理，由于這些交易中存在“一米發(fā)”的可能性，這使得成功投資者利用交易獲取的純收益進(jìn)行后續(xù)的投資以享受更多回報(bào)。

此外，對(duì)依靠閑散資金進(jìn)行域名投資的投資人而言，域名換手率相對(duì)股票等有價(jià)證券較低；而對(duì)于批量化投資者而言，一年的“保質(zhì)期”就是一個(gè)相當(dāng)充裕的交易窗口期，高效的管理手段可以加強(qiáng)域名的換手率，獲得理想收益。以1萬個(gè)域名的批量投資盤子為例，平均每天批量化交易100個(gè)域名，則一年的整體換手率就可以達(dá)到300%以上，在市場(chǎng)波動(dòng)正常的情況下，這種投入回報(bào)的潛力巨大。

（三）建立在域名核心價(jià)值之上的批量化投資具有穩(wěn)定性

域名和IP地址是互聯(lián)網(wǎng)世界兩大支柱，具有長期、恒定的核心價(jià)值，因此，從長期來看。域名投資，特別是批量化的域名投資和針對(duì)精品高價(jià)域名的投資而言也具有穩(wěn)定性。在具體的投資案例中，投資人普遍遵循注冊(cè)和收購的規(guī)則與標(biāo)準(zhǔn)，以保證投資行為符合一定的價(jià)值規(guī)律。尤其是針對(duì)具有明顯稀缺性的特定品類的批量化投資，如近年來對(duì)五數(shù)字、六數(shù)字、四聲母、五聲母的投資都是建立在域名核心價(jià)值之上的批量化域名投資，這些品類的域名在經(jīng)過科學(xué)遴選后，具有天然稀缺性或潛在終端眾多的屬性，投資價(jià)值大，回報(bào)率有保障。五、批量化域名投資的風(fēng)險(xiǎn)

盡管存在上述清晰的收益模式，和任何大額的投資行為一致，由于不可控因素或隨機(jī)因素的影響，域名投資收益具有不確定性，投資者最終可能會(huì)遭受收益損失甚至本金損失的風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)于域名投資風(fēng)險(xiǎn)具體分析如下：

（一）一般性風(fēng)險(xiǎn)

1、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（Market risk）

當(dāng)二級(jí)市場(chǎng)“買入”規(guī)模遠(yuǎn)高于“賣出”規(guī)模，不斷有新的資金進(jìn)入，市場(chǎng)充滿樂觀情緒，相關(guān)品類域名的均價(jià)大幅提升，批量投資者的財(cái)富迅速增加。

由于“落袋為安”是每一個(gè)投資人資金的最終歸宿，一旦投資人需要拋售域名收回成本并希望獲取收益的時(shí)候，市場(chǎng)上的“賣出”規(guī)模逐漸高于“買入”規(guī)模，按照基本供求規(guī)律，域名交易價(jià)格下降，極端情況下，還會(huì)出現(xiàn)“橫盤”，進(jìn)一步誘發(fā)大規(guī)模拋售。由于域名二級(jí)市場(chǎng)目前監(jiān)管存在空白，這就成為“崩盤”的典型表現(xiàn)。因此，批量化投資域名必然會(huì)因?yàn)榕拷灰讓?dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)，而不可預(yù)知的市場(chǎng)波動(dòng)，反過來會(huì)嚴(yán)重影響域名的交易和交易價(jià)格，即不可避免的規(guī)律性市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

2、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（Liquidity risk）

流動(dòng)性是資本市場(chǎng)正常運(yùn)行的根本。域名市場(chǎng)的流動(dòng)性和域名投資結(jié)構(gòu)密切相關(guān)，一般情況下，精品域名流動(dòng)性強(qiáng)，而批量化投資的普通品相域名幾乎不具有流動(dòng)性。由于這種投資和是域名的基本應(yīng)用價(jià)值相違背，當(dāng)其占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)投資地位，就會(huì)顯著影響市場(chǎng)的流動(dòng)性，其對(duì)應(yīng)的資金面的格局必然是極端的資金凈流入或凈流出，進(jìn)而隨著續(xù)費(fèi)期來臨快速萎縮，直到市場(chǎng)不再有凈流入資金，甚至凈流入資金為負(fù)數(shù)。市場(chǎng)表現(xiàn)為虛假刷單交易量驟增，域名滯留于同行之間的倒手，部分莊家開始套現(xiàn)離場(chǎng)，整個(gè)域名市場(chǎng)流拍現(xiàn)象更為普遍，大批的域名過期被注銷，這種情況下可以認(rèn)定崩盤已然發(fā)生。

3 、政策風(fēng)險(xiǎn)（Policy risk）

政策利空消息會(huì)對(duì)投資者而言會(huì)在繼續(xù)續(xù)費(fèi)還是放棄投資之間進(jìn)退維谷，這對(duì)于重倉進(jìn)行批量化注冊(cè)投資的投資者而言更為不利，特別是對(duì)于短期的投機(jī)性質(zhì)的投資，由于沒有考慮到續(xù)費(fèi)環(huán)節(jié)，只是希望在一年的持有期內(nèi)進(jìn)行充分的炒作以套利離場(chǎng)，此時(shí)域名續(xù)費(fèi)機(jī)制的特殊性會(huì)發(fā)揮到極致，大批資金在域名過期注銷后，將血本無歸。

4 、銷售風(fēng)險(xiǎn)（Sales risk）

批量化投資者通常是專業(yè)投資人，當(dāng)然也包括資金豐富而經(jīng)驗(yàn)不足的域名投資新人，對(duì)于后者尤其要考慮如何在下一輪續(xù)費(fèi)期到來之前和有限的資金使用期限內(nèi)，高價(jià)出售大量域名，實(shí)現(xiàn)高額的投資回報(bào)。

市場(chǎng)波動(dòng)運(yùn)行是客觀存在的，多種因素會(huì)使得銷售工作遇到障礙，如果沒有事前精心策劃好的銷售策略和規(guī)劃，無法通過銷售獲得用于支付續(xù)費(fèi)款、利息、本金的收入，整個(gè)投資都將面臨徹底失敗。

5 、管理風(fēng)險(xiǎn)（Management risk）

批量化投資使得需要管理的域名數(shù)量增加，這種管理問題首先涉及到人員的增加，多人分別負(fù)責(zé)域名管理平臺(tái)維護(hù)、接待詢價(jià)、推銷、拍賣、參與線上線下活動(dòng)等事務(wù)，這無疑增加了域名資產(chǎn)的管理成本，這些成本都將影響投入產(chǎn)出比。

其次，域名資產(chǎn)安全也面臨新的風(fēng)險(xiǎn)，由于可能涉及到多個(gè)人的管理，域名管理平臺(tái)的賬戶密碼等存在泄露的可能，域名資產(chǎn)的安全性會(huì)受到很大的威脅。

此外，大規(guī)模的域名資產(chǎn)如果用于停放和參與一些網(wǎng)絡(luò)推廣活動(dòng)，還有可能涉及到網(wǎng)絡(luò)違法犯罪問題，如參與停放和批量建站的域名有意無意參與了推廣**、網(wǎng)絡(luò)**等活動(dòng)，持有人往往會(huì)面臨域名被查封，甚至遭受起訴等風(fēng)險(xiǎn)。

（二）特殊性風(fēng)險(xiǎn)

1、由注冊(cè)成本帶來的風(fēng)險(xiǎn)

大規(guī)模批量注冊(cè)域名對(duì)應(yīng)著大規(guī)模的資金花費(fèi)，這種資金如果是自有資金，最大風(fēng)險(xiǎn)有限，如果是通過其他融資形式獲得的含有的利息和使用期限的杠桿資金，則投資風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)成倍增加。一旦銷售環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，利息、本金不能按時(shí)足額償還，則這些域名短時(shí)間內(nèi)面臨被拋售的處境。常規(guī)市場(chǎng)每天在特定品類的交易有一定的規(guī)律和交易量，短期內(nèi)的拋售可能造成市場(chǎng)恐慌，大規(guī)模拋售使得“橫盤”現(xiàn)象不可避免，交易量大幅度下降，域名價(jià)格迅速降低到最初的收購價(jià)以下，部分情況下甚至降低到注冊(cè)價(jià)或續(xù)費(fèi)價(jià)以下。

由于域名二級(jí)市場(chǎng)目前是一個(gè)完全沒有監(jiān)管的市場(chǎng)，這種狀況一般就是“崩盤”的表現(xiàn)。因此，批量化投資域名必然會(huì)因?yàn)榕拷灰讓?dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)，繼而影響域名的交易和交易價(jià)格。

2、續(xù)費(fèi)壓力形成的風(fēng)險(xiǎn)

由于域名必須每年續(xù)費(fèi)才能夠繼續(xù)持有，批量化投資在特定時(shí)間節(jié)點(diǎn)的續(xù)費(fèi)壓力更為顯著。以.CO域名為例，促銷的時(shí)候低于10元即可注冊(cè)，但是續(xù)費(fèi)可能超過100元/年。顯然，對(duì)于批量投資者來說，如果可支配資金沒有考慮到續(xù)費(fèi)支出，當(dāng)銷售環(huán)節(jié)在一年內(nèi)沒有貢獻(xiàn)明顯收益，則大部分域名在到期時(shí)候面臨掉落風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，投資者以遠(yuǎn)低于注冊(cè)價(jià)的價(jià)格打包出售。而常規(guī)說的域名市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，正是根源于續(xù)費(fèi)機(jī)制?；ㄙM(fèi)百萬資金注冊(cè)的域名，如果毫無章法、守株待兔式管理，就有很大可能面臨域名到期無法續(xù)費(fèi)的尷尬，最終全部過期重新進(jìn)入未注冊(cè)狀態(tài)。

六、批量化域名投資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)

（一）一般性風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)

1、市場(chǎng)波動(dòng)與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)

由于目前域名市場(chǎng)并非完全透明公開，存在大量人為操作因素，在這種非健全機(jī)制下要應(yīng)對(duì)市場(chǎng)系統(tǒng)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，首先應(yīng)當(dāng)做好投資品類的宏觀大數(shù)據(jù)分析，尤其是分析對(duì)應(yīng)品類域名的注冊(cè)總量、注冊(cè)率、建站率、注冊(cè)日期分布情況；做好域名稀缺性分析、潛在終端應(yīng)用前景分析以及域名本身的價(jià)值評(píng)估。

其次，作為批量化域名投資者，應(yīng)當(dāng)積極參與業(yè)內(nèi)的各類活動(dòng)和組織，保持消息面的暢通，對(duì)市場(chǎng)保持足夠敏銳的觀察和把握，適度的交易行為參與整個(gè)市場(chǎng)運(yùn)行，切身感受市場(chǎng)變化，絕不可以在批量建倉后，等待域名大幅度升值套現(xiàn)的獲利機(jī)會(huì)出現(xiàn)。

第三，作為投資者應(yīng)當(dāng)明確域名資產(chǎn)證券化趨勢(shì)已經(jīng)越來越明顯，極品域名的資產(chǎn)證券化和批量化域名的資產(chǎn)證券化是兩個(gè)關(guān)鍵的方向，應(yīng)該加強(qiáng)基本經(jīng)濟(jì)學(xué)知識(shí)學(xué)習(xí)和證券市場(chǎng)相關(guān)知識(shí)學(xué)習(xí)，在日常域名資產(chǎn)管理中做到快速理解市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)的實(shí)質(zhì)，及時(shí)采取針對(duì)性的市場(chǎng)化行為，以應(yīng)對(duì)波動(dòng)。

市場(chǎng)不穩(wěn)定，缺乏買入交易，面對(duì)價(jià)格下行壓力，自身作為持倉大戶，應(yīng)該清楚如何通過適度的買入交易平衡市場(chǎng)波動(dòng)；市場(chǎng)利好消息不斷，看多情緒高漲的時(shí)候，應(yīng)該清楚如何適度放量賣出，同時(shí)避免干擾市場(chǎng)。

2、銷售風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)

批量化域名投資中，銷售是投資收益實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵。批量化域名投資作為投資項(xiàng)目，首先應(yīng)該設(shè)定合理的投資回報(bào)率，根據(jù)這個(gè)數(shù)字確定銷售計(jì)劃、銷售方式和價(jià)格體系。在具體工作中，應(yīng)區(qū)別對(duì)待不同的銷售方式：

批量化交易這種銷售模式適合域名投資圈內(nèi)部的交易，一般情況下，在市場(chǎng)走熱時(shí)，能夠保持可觀的收益率，快進(jìn)快出，盡快實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)會(huì)是最佳的策略選擇。域名圈內(nèi)部的批量化交易的具體方式以第三方拍賣平臺(tái)為主，操作效率高。

依靠停放頁面和WHOIS信息，被動(dòng)等待潛在終端詢價(jià)盡管能夠獲得較高的銷售單價(jià)，但相對(duì)低效，因此必須考慮多渠道銷售。此外，還要對(duì)這種渠道的域名價(jià)格進(jìn)行提前規(guī)劃，安排對(duì)銷售人員進(jìn)行適當(dāng)?shù)呐嘤?xùn)，以最大可能性達(dá)成銷售。

第三種方式一般是通過注冊(cè)商提供的單個(gè)或者批量交易模式，如易名中國一口價(jià)、批量一口價(jià)等。未來還會(huì)出現(xiàn)更多的域名批量交易平臺(tái)，投資人均應(yīng)該保持關(guān)注，隨時(shí)做出針對(duì)性的銷售策略。

另外，批量化域名交易有時(shí)會(huì)涉及到對(duì)域名注冊(cè)商進(jìn)行變更或者涉及域名的轉(zhuǎn)出，由于變更域名注冊(cè)商和轉(zhuǎn)出域名均需要續(xù)費(fèi)一年，所以一般情況下，批量化注冊(cè)和收購的域名，盡量放在一個(gè)注冊(cè)商平臺(tái)進(jìn)行各種交易，避免域名轉(zhuǎn)出帶來的續(xù)費(fèi)問題。

3、管理風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)

作為大額的投資項(xiàng)目，必要的人力資源投入是不可避免的，投資人如果只是擁有資本，自身缺乏足夠的管理經(jīng)驗(yàn)、方法和時(shí)間，應(yīng)該重視聘用專職的人員打理域名資產(chǎn)的管理、銷售、推廣、市場(chǎng)活動(dòng)等事務(wù)，這樣資本與人才配合，才能最終保障良好的投資回報(bào)率。

4、政策風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)

政策性風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)上不可準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，只能進(jìn)行有效的防范。

首先要明確的是，由于目前中國各類投資市場(chǎng)發(fā)展不完善，特別是像域名市場(chǎng)這類剛剛興起的新領(lǐng)域，至少將在相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)，監(jiān)管和調(diào)控都將與其發(fā)展相伴隨，政策性風(fēng)險(xiǎn)將在長時(shí)間內(nèi)存在。其次還要了解到政策只是一個(gè)分力而非長期性的走勢(shì)，主要立足于中短其的改良，域名市場(chǎng)的繁榮數(shù)字資產(chǎn)發(fā)展的典型代表，是符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展方向的。

具體而言，當(dāng)市場(chǎng)進(jìn)入低估階段，就要更注意向多政策的影響，反之，在市場(chǎng)的泡沫階段，就要更注意向空調(diào)控的影響。目前政策的**一般具有高效的保密性，對(duì)于大批量的資金來說利空消息出現(xiàn)，撤退時(shí)間不足，因此對(duì)政策保持警覺，理性把握改革思路都是十分必要的。

（二）特殊性風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)

1、注冊(cè)成本帶來的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)

由于當(dāng)前批量化域名投資主要針對(duì)的是品相相對(duì)較差的域名或新通用頂級(jí)域名，因此需要投資人整體而細(xì)致地規(guī)劃整個(gè)投資項(xiàng)目，提升風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，切勿相信網(wǎng)上的缺乏依據(jù)的消息，盲目跟風(fēng)建倉。如果批量化域名投資的資金來自于含有利息和使用期限的杠桿化資金或者其他金融資本，則投資人尤其需要從投資項(xiàng)目管理的視角審慎分析批量化投資行為，區(qū)分注冊(cè)域名、收購域名、未來續(xù)費(fèi)域名的資金分配方案，制定有保障的域名銷售方案，根據(jù)市場(chǎng)波動(dòng)隨時(shí)調(diào)整銷售和建倉規(guī)劃。此外，在投資品類上應(yīng)該設(shè)計(jì)多樣化投資結(jié)構(gòu)，適度結(jié)合價(jià)值投資，加強(qiáng)域名遴選工作，防范風(fēng)險(xiǎn)集中。

2 、續(xù)費(fèi)壓力帶來的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)

對(duì)于大批量注冊(cè)或者收購域名，在建倉之前，投資人首先應(yīng)該預(yù)留出一定比例的續(xù)費(fèi)資金，對(duì)域名的“保質(zhì)期”保持極高的敏感度，在保證利潤的情況下，盡可能在“保質(zhì)期”內(nèi)多次換手，以免大批量續(xù)費(fèi)出現(xiàn)的時(shí)候顧此失彼，實(shí)現(xiàn)理性投資。

其次，應(yīng)該充分發(fā)揮域名的自然流量，這也是國外早期的批量化域名投資者慣用的有效方式。上萬個(gè)品相不錯(cuò)的域名形成的自然流量如果未能加以運(yùn)用，會(huì)是極大的資源浪費(fèi)。因此，在具體管理中投資人應(yīng)該注意綜合采用停放、批量建站等方式，將這些域名的自然流量充分利用起來，在站點(diǎn)中使用付費(fèi)點(diǎn)擊或者展示廣告聯(lián)盟提供的代碼，以獲得廣告分成，從而將域名的自然流量轉(zhuǎn)化為收益，用于解決續(xù)費(fèi)需求。

最后，投資人應(yīng)在投資之初，明確注冊(cè)價(jià)格和續(xù)費(fèi)價(jià)格的差異，建倉之前，注意注冊(cè)商和注冊(cè)局的相關(guān)價(jià)格公告以及優(yōu)惠政策信息，不可盲目貪圖低價(jià)注冊(cè)大批量域名，否則會(huì)給續(xù)費(fèi)帶來非常大的壓力。

[1]數(shù)據(jù)來源：中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心（CNNIC）2008年7月公布的《中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展統(tǒng)計(jì)報(bào)告》。

[2]數(shù)據(jù)來源：威瑞信（Verisign）2015年第四季度簡(jiǎn)報(bào)公布的數(shù)據(jù)。http://www.verisign.com/zh_CN/innovation/index.xhtml

作者：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政學(xué)院尚超