如何分析上市公司的利潤質(zhì)量?
網(wǎng)友解答: 一個開著跑車,滿身名牌,住著豪宅,名片上印著某某公司總經(jīng)理的小伙子對于大多數(shù)女孩子來說是有吸引力的, 所以很多會主動投懷送抱,但很可能會被騙財騙色,因為他并不一定是真有錢,可
一個開著跑車,滿身名牌,住著豪宅,名片上印著某某公司總經(jīng)理的小伙子對于大多數(shù)女孩子來說是有吸引力的, 所以很多會主動投懷送抱,但很可能會被騙財騙色,因為他并不一定是真有錢,可能是租來的。
對于股民來說上市公司就是小伙子,你就是那個大美妞,你必須火眼金睛識別出真正優(yōu)秀的,值得投資的公司。投資是昂貴的,女孩子用的是青春,而投資者用的是真金白銀。
那如何判斷上市公司能不能賺錢,利潤質(zhì)量怎么樣?你需要懂一定商業(yè)方面的常識和基本的財務(wù)報表分析能力。
上市公司會想方設(shè)法把自己打扮的像性感以吸引投資者,常見的方法有不斷放各種概念,題材,不要去信這些東西,這就類似于一個男人用嘴巴吹牛自己的叔叔是某某部長,還有一種就是通過業(yè)績的釋放來吸引,這就是利潤。
一 利潤的貓膩
1 隱藏上年利潤,累積到下一年釋放
今年的業(yè)績大幅度增長30%,看上去很有吸引力,但可能是上市公司故意把去年的利潤壓低并累積到今年,比如本來是每年增長15%,但是去年故意壓低到10%,然后今年就是20%的增長,同比去年增長率達(dá)到了1倍,這對股民有非常大的吸引力。怎么看破?你只需要看過去5年以上凈利潤增長情況就能識別,好公司都是很穩(wěn)定的增長,而差公司像坐過山車一樣,今年增長40%,而去年是-10%,這樣的公司就要小心(周期股例外,但你需要判斷他周期多長)。
2 賣資產(chǎn)
很多上市公司看上去業(yè)績很好,市盈率很低,比如:
市盈率2倍,增長率1698%,一看數(shù)據(jù)就不正常,因為正常情況這么低的價格馬上就有人買入從而提高價格,而增長率達(dá)到40%都非常不錯了。
所以這種利潤不是通過主營業(yè)務(wù)賺的錢,而是賣了一套房子,或者把某個分子公司賣掉了,這樣的特別多。怎么識別?看扣非凈利潤就可以,看下圖
在關(guān)鍵指標(biāo)里扣非凈利潤是-88%,扣非凈利潤就是扣除非主營業(yè)務(wù)賺的錢。這就是類似于一個小伙子把自己家祖屋賣了,然后到處顯擺,這就不是真正有盈利能力。
通過投資來的更是如此,投資分為二種,一種是像互聯(lián)網(wǎng)公司那樣投資其他創(chuàng)業(yè)公司,如果是像騰訊阿里這樣已經(jīng)非常龐大,現(xiàn)金流充足,而且投資的目標(biāo)不是為了獲取利潤,而是為了建立生態(tài),夯實主業(yè),問題不大,而如果是一個中小公司,自己主業(yè)都沒有做扎實就去投資,尤其是和主頁無關(guān)的房地產(chǎn)什么的,這樣的公司就不行。還有去投資股票,基金之類的,如果你是有大量的閑錢做個短期理財是可以的,但如果是靠這個賺錢那就太扯淡了,那還不如投資者自己去投,為什么還要通過你?
二 通過利潤增長方式判斷
那么哪一種利潤來源是可靠的,可持續(xù)的呢?
利潤的來源必須是來自主營業(yè)務(wù),而且還不能非常分散,主營業(yè)務(wù)利潤的增長有以下幾種方法:
1 銷售更多的產(chǎn)品
如果賣更多產(chǎn)品出去?要不就是通過地域擴(kuò)張,比如原來今年新開拓了5個省,或者開發(fā)了幾個大客戶,要不就是吞噬競爭對手的市場,前者一般在市場前期更多,這個階段是搶地盤的時候,后者一般是行業(yè)中后期,一般伴隨著激烈的價格戰(zhàn)。
2 提高價格
同樣的銷量但是價格提高了,這一般是公司有極大的定價能力,比如茅臺,燃?xì)夤镜龋麧q價你要不愉快的接受,要不痛苦的接受,怎么看呢?直接看產(chǎn)品的銷售價格是否提高了,一般在財報上面就是營收增長低于利潤增長,你要搞清楚為什么。
3 開發(fā)了新產(chǎn)品
幾乎沒有哪個公司依靠一個產(chǎn)品打天下,所以總是會不斷的退新產(chǎn)品出來,新產(chǎn)品開發(fā)有二種方法,一個是小改進(jìn),比如汽車,手機(jī)就是一代一代推出來,還有革命性的,這可遇不可求,基本上有就會成為一個巨大的增長來源。
4 并購
并不是說通過并購來的利潤不行,而是并購的成功概率不到50%,而且這種利潤具有很大的欺騙性,難以識別,而且是否可以持續(xù)也是一個大問題,歷史數(shù)據(jù)表明主要通過并購增長是很難的,比如巴菲特收購?fù)ㄓ迷俦kU公司最后是失敗的,這樣的例子舉不勝舉 ,關(guān)鍵你要看他的多年年報,會告訴你怎么來到。
三 如何判斷盈利能力
1 銷售增長和利潤增長是否同步
正常情況都是同步增長,偶然可能會因為降低了成本而利潤增長大于營收增長,但成本不可能長期下降,還有營收增長大于利潤增長,可能是原材料漲價,成本支出變大造成的。反正如果二種長期不同步,你就要小心,關(guān)鍵詞是長期,3年以上。
2 盈利增長和現(xiàn)金流對比
一般情況公司賺錢了現(xiàn)金流也會體現(xiàn)出來,所以把盈利增長和現(xiàn)金流增長對比就可以看出來。
3 凈資產(chǎn)收益率和財務(wù)杠桿率對比
凈資產(chǎn)收益高要超過15%以上,而且一定要穩(wěn)定才算入門,因為凈資產(chǎn)收益率是可以通過借錢,提高財務(wù)杠桿率來提高的:
所以你要看二者是否同步,如果財務(wù)杠桿率提高10%,凈資產(chǎn)收益率也提高10%,其他不變,那么我們可以說是財務(wù)杠桿率提高的成績。財務(wù)杠桿率并不是說一定不好,關(guān)鍵是不能超過一定范圍,一般是4倍就危險了,怎么計算?
用總資產(chǎn)除以所有者權(quán)益就可以得出結(jié)果
4 自由現(xiàn)金流和銷售額對比
自由現(xiàn)金流=經(jīng)營性現(xiàn)金流-資本性支出
經(jīng)營性現(xiàn)金流就是通過賣產(chǎn)品和服務(wù)獲得的現(xiàn)金,而資本性支出包括固定資產(chǎn),無形資產(chǎn)的支出,比如買地,買設(shè)備等等,都是為了維持經(jīng)營需要的支出。自由現(xiàn)金流在很多財務(wù)軟件里直接可以看到。
一般要求自由現(xiàn)金流達(dá)到銷售額的5%以上,一般處于穩(wěn)定成熟期的企業(yè)都會符合這個標(biāo)準(zhǔn),比如格力電器2017年自由現(xiàn)金流是129億,而營收是1482億,等于8.2%,而處于早期擴(kuò)張階段的一般現(xiàn)金流是負(fù)的,而且要看三年以上。
當(dāng)然還可以通過財務(wù)狀況來判斷,比如現(xiàn)金占銷售額的比例,最好要達(dá)到20%,還有負(fù)債率,行業(yè)不同負(fù)債率不一樣,比如銀行保險一般90%,而制造業(yè)不超過50%,所以標(biāo)準(zhǔn)就是不超過行業(yè)平均水平。
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